2016年是全面建成小康社會決勝階段的開局之年，是實施“十三五”規劃的第一年，同樣也是推進結構性改革的攻堅之年。可以說，2016年的中國兩會承載著“十三五”開好局的使命，也肩負著2020年全面小康的重任。所以，李克強總理今年的政府工作報告就顯得特別重要，因為2016年怎么走、“十三五”這五年怎么干，很大程度上就看這個報告給出的路線圖。那么，今年兩會政府工作報告的重點是什么？

    GDP增速設區間值守住6.5%底線

    國務院總理李克強在政府工作報告中提到，2016年中國經濟增長預期目標是6.5%～7%，這考慮了與全面建成小康社會目標相銜接，考慮了推進結構性改革的需要，也有利于穩定和引導市場預期，有利于實現比較充分的就業。

    這是我國21年來首次為國內生產總值（GDP）增長目標設定區間，顯示了政策的靈活性和科學性。

    全國政協委員、國務院發展研究中心原副主任劉世錦說，“十三五”規劃建議中提到，到2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番。經過測算，要實現這個目標，6.5%增長速度是一個底線。如果努力一下，這個速度有可能還可以再高一點，也就是7%。

    從2014年的7.5%左右，到2015年的7%左右，再到今年清晰設定6.5%～7%的區間目標，我國宏觀調控的思路和方式不斷創新，認識和能力更加成熟。

    “GDP增速調整符合實際，符合經濟發展的規律，也符合我們現在提出的發展目標和實際經濟運行之間的關系�！痹趧⑹厘\看來，現在和過去計劃經濟時期最重要的區別，就是現在不是指令性計劃，而是一個預期性的目標。但預期和實際經濟運行中間是有區別的，經濟實際上怎么運行是有客觀規律的，也會遇到各種因素的影響。

　　盡管如此，處在經濟轉型的節點上，距完成2020年全面實現小康社會的目標還有很多關隘要闖。產能過剩、進出口增長沒有達標，在推動供給側改革的過程中，如何守住6.5%的底線更引人關注。

    李克強總理在報告中也坦承，今年我國發展面臨的困難更多更大、挑戰更為嚴峻，我們要做打硬仗的充分準備。但困難和挑戰并不可怕。中國的發展從來都是在應對挑戰中前進的，沒有過不去的坎。只要我們萬眾一心，共克時艱，就一定能夠實現全年經濟社會發展目標。

    “我們手上的牌很多�！比珖�政協委員、中國（海南）改革發展研究院院長遲福林表示，我國的產業目前由工業主導向服務業主導轉型，帶來了更多的就業機會。2015年，服務業規模擴大了8.3%，而曾經主導經濟的建筑和制造業總計只增長了6%。服務業逐漸成為主導產業后，就業總體上會逐步增加�！安还馐强偭吭黾�，就業結構也會得到逐步改善。”

    遲福林所說的“第二張牌”是城鎮化結構變革。由于產業結構的變革，“十三五”期間人口城鎮化規模將實現新的增長，這會帶來巨大的潛能；“第三張牌”是指物質性消費向服務性消費轉型，“消費正成為拉動經濟增長的巨大動能�！�

    靈活適度：貨幣政策從寬貨幣轉向寬信用

    今年政府工作報告中，有兩處新意值得關注：一是相比此前政府工作報告強調穩健的貨幣政策要“松緊適度”，此次的最新提法是“靈活適度”；二是首次明確給出了社會融資余額增速13%的數量目標，M2（廣義貨幣）增速目標較2015年上升1個百分點，與去年實際增速基本相當。

    今年政府工作報告強調貨幣政策要“靈活適度”，這一表述與1月份人民日報發表的《權威人士七問供給側結構性改革》中所提的貨幣政策要根據“金融市場的變化進行微調”的要求一致。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，之所以強調“靈活適度”、“根據市場變化微調”，是因為單純從對經濟調控的角度看，新常態下的貨幣政策松緊水平經過幾年的實踐已經確定，但自去年以來，國內外金融市場更多呈現瞬時多變的特點，需要靈活應對，以確保市場總體平穩，阻斷可能出現的負面溢出，消除系統性風險的隱患。

    在上周舉行的中美央行高端對話會上，央行副行長陳雨露就表示，全球貨幣政策分化造成的溢出效應和回溢效應日益突出，但由于缺乏深入的研究探討和有效的政策溝通協調，這種政策分化效應正在給全球經濟復蘇和金融市場穩定帶來多種挑戰，亟待全球貨幣政策當局就這些問題深入研究，交換意見，加強協調和合作。

    貨幣政策的基調調整為“靈活適度”，說明貨幣當局會更加注意防范國內外金融市場的突發狀況，及時予以應對操作。

    “政府工作報告首次明確社會融資余額增速目標13%，與M2目標一致，而M2增速目標較去年提高1個百分點，有人認為這透露出名為穩健實為寬松的偏向，但我認為，今年的貨幣政策將更加穩健�！敝行抛C券首席債券分析師明明對證券時報記者表示。

    明明對此分析稱，首先，M2增速目標不是一個一定要實現的目標，而是一個視經濟目標而靈活變動的目標值。提高M2增速目標，可能主要考慮兩個方面：一是從可能面臨的金融及經濟風險應對的角度考慮；另一個方面則是出于經濟轉型需要的考慮。

    其次，今年中國央行出于匯率風險和資本市場兩重風險的考慮，都不太可能采取過度寬松的貨幣政策。而當前樓市的火熱程度如果持續，則帶來經濟過熱和轉型失敗的風險，也會讓央行持續警惕，當前繼續加碼寬松的可能性因此不大。

    此外，寬貨幣與寬信貸是兩回事。在數量型寬松上，寬貨幣將與寬信貸亦步亦趨；在價格型寬松上，寬貨幣的相對空間較小。當前，信貸寬松將是主導風向，而貨幣寬松的相對力度將弱于去年。

    中金公司分析師陳健恒也表示，考慮到今年部分表外融資會繼續轉為表內，人民幣融資替代外幣融資，以及地方政府置換債繼續發行等因素都會推高M2增速，即使今年M2還是增長13%，也不意味著通脹壓力將上升，這更多的是融資結構的變化。

    因此，在貨幣政策更加穩健的情況下，貨幣政策從寬貨幣轉為寬信用后，對接的是信用派生，全年信貸增速或較快增長。民生證券研究院分析師李奇霖對證券時報記者表示，寬信用更多的是需要財政和實體經濟的配合，一方面積極的財政政策要發力，另一方面，實體經濟需要有融資需求。貨幣政策只是“補水”保證市場平穩運轉，而不會過多“放水”。

    赤字增加5600億 減稅降費促增長

    李克強總理在政府工作報告中提到，積極的財政政策要加大力度。今年擬安排財政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，赤字率提高到3%。其中，中央財政赤字1.4萬億元，地方財政赤字7800億元。安排地方專項債券4000億元，繼續發行地方政府置換債券。

    3%的赤字率一直被歐盟等經濟體視為衡量一國財政風險的警戒線之一，中國也是首次達到。實際上，中國的赤字率一直遠低于歐美發達國家。近年來受世界經濟周期性波動的影響，主要發達國家的赤字率經常突破3%，如2014年美國的赤字率為4.1%、英國為5.7%、法國為4%、日本為8.8%。李克強總理也表示，我國財政赤字率和政府負債率在世界主要經濟體中相對較低，這樣的安排是必要的、可行的，也是安全的。

    對于適度擴大財政赤字的作用，今年的政府工作報告中也說得非常清楚：主要用于減稅降費，進一步減輕企業負擔。今年將采取三項舉措：一是全面實施營改增，從5月1日起，將試點范圍擴大到建筑業、房地產業、金融業、生活服務業，并將所有企業新增不動產所含增值稅納入抵扣范圍，確保所有行業稅負只減不增。二是取消違規設立的政府性基金，停征和歸并一批政府性基金，擴大水利建設基金等免征范圍。三是將18項行政事業性收費的免征范圍，從小微企業擴大到所有企業和個人。實施上述政策，今年將比改革前減輕企業和個人負擔5000多億元。

    “在目前財政收支壓力加大的情況下，大力實施減稅降費政策，短期會進一步增加財政壓力，但是可以激發企業活力，換來未來經濟的長期發展�！北本┐髮W經濟學院教授林雙林對證券時報記者表示。

    近日，財政部部長樓繼偉在接受采訪時也指出，改革有短期見效的，也有長期見效的�！笆紫纫�把短期見效的拿出來刺激增長，同時也要著手準備一些短期痛苦比較大、但長期見效會更大的改革措施，其間財政政策必須給予積極支持。”增加赤字率用于彌補減稅降費的改革陣痛即是很好的體現。

    同時，政府工作報告也提到，適當增加必要的財政支出和政府投資，加大對民生等薄弱環節的支持。這也是在經濟下行壓力下補短板、穩增長的有效措施。

    財政部財政科學研究所原所長賈康表示，報告里提到安排地方專項債券4000億元，專項債是與基礎公共設施以及老百姓民生息息相關的。3%的赤字率說明積極的財政政策在加力，加力后還要追求增效。他理解的“增效”是在總量擴張的同時要把結構性問題處理好，特別是現在搞結構性改革，怎樣補短板，如何創新機制貫徹深化改革任務、解放生產力？都需要綜合把握。

    此外，今年的政府工作報告也提到，要加快財稅體制改革，合理確定增值稅中央和地方分享比例，全面推開資源稅從價計征改革。各級政府要堅持過緊日子，把每一筆錢都花在明處、用在實處。

    注冊制改革實施條件待完善

    新股發行注冊制成了這兩天市場的關注焦點。

    今年的政府工作報告對資本市場所做的表述有：推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資比重，適時啟動深港通。嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領域的違法犯罪活動，堅決守住不發生系統性區域性風險的底線。

    值得關注的是，今年新股發行注冊制沒有進入政府工作報告。在去年的政府工作報告中，對于金融市場改革方面的意見為，加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行注冊制改革，發展服務中小企業的區域性股權市場，推進信貸資產證券化，擴大企業債券發行規模，發展金融衍生品市場。適時啟動深港通試點。

    這讓市場對于注冊制的預期有所延后�！敖衲曜�冊制可能暫緩”成了包括國泰君安首席宏觀分析師任澤平在內多位市場人士的判斷。

    北大光華管理學院教授曹鳳岐認為，雖然今年政府工作報告沒有提到注冊制，但不意味著不實施注冊制。實施注冊制首先要積極準備，然后逐步推進，而不是馬上實施。

    中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍也表示，注冊制和證券法的一些法律法規存在很大不同，要修訂證券法，然后才好落實注冊制，這是一個很重要的前提。去年全國人大常委會授權國務院在兩年內實施注冊制，給出了較為寬泛的時間范圍，考慮到市場信心問題等準備工作，在實施這項工作的時候可能也有些考慮。

    注冊制啥時候實施？在與政府工作報告同日亮相的“十三五”規劃綱要草案提出：創造條件實施股票發行注冊制。

    “十三五”規劃綱要草案在健全金融市場體系的相關工作安排中提出，積極培育公開透明、健康發展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率。創造條件實施股票發行注冊制，發展多層次股權融資市場，設立戰略性新興產業板，深化創業板、新三板改革，規范發展區域性股權市場，建立健全轉板機制和退出機制等。

    中國人民大學金融與證券研究所教授李永森表示，從注冊制改革的大方向看，必須在整個資本市場的發展過程中逐步創造條件，不能無視客觀現狀急于求成，對可能對市場帶來的影響應有清醒的認識和相應的應對措施。李永森認為，市場整體的穩定與否、投資者結構是否得到優化、市場能否形成有效的約束力，以及投資者保護情況等，都是需要考慮的問題。

    目前，證監會對于注冊制的最新官方表態為：注冊制改革是我國資本市場改革的方向，改革的制度設計必須充分考慮我國市場的環境和條件。全國人大做出的授權決定，為啟動注冊制改革的技術準備工作提供了法律依據。證監會將按程序研究制定專門的部門規章、信息披露準則和規范性文件，系統構建注冊制的規則體系。這一工作需要有一個較長的時間過程。

    因城施策化解房地產庫存

    今年的政府工作報告中，直接涉及房地產的內容是：推進城鎮保障性安居工程建設和房地產市場平穩健康發展。今年棚戶區住房改造600萬套，提高棚改貨幣化安置比例。完善支持居民住房合理消費的稅收、信貸政策，適應住房剛性需求和改善性需求，因城施策化解房地產庫存。建立租購并舉的住房制度，把符合條件的外來人口逐步納入公租房供應范圍。

    與去年不同的是，今年的政府工作報告中沒有提到保障性安居住房的建設量，并強調提高棚改貨幣化安置比例。

    對此，亞豪機構市場總監郭毅認為，這預示著今年可能會減少保障性住房供地量，并通過貨幣化安置為樓市輸送更多購房需求。一減一增，對于一線城市來說是重大利好。

    中國指數研究院常務副院長黃瑜也認為，今年更強調棚改安置住房要與商品房存量房源渠道打通。目前棚改貨幣化安置仍有較大空間，不僅為市場帶來大量的需求，對去庫存的重要作用也將不斷凸顯。去庫存成為今年房地產的重頭戲。

    同時，從支持政策來看，今年仍會保持寬松。黃瑜認為，今年政策或將從供需兩端多元去化房地產庫存，因城施策仍是基調，未來一線城市政策或將與全國整體局面形成差異化，嚴控投資投機。

    另外，對于公租房范圍的擴大，中國房產信息集團研究中心研究員楊科偉認為，這將帶來大批對公租房源的需求，今年會加大落實購買商品房用于保障房的力度，政府在租賃土地出讓制度和稅費費率和征收方式上可能會有新的政策出臺，鼓勵房企盤活存量。

    在今年的政府工作報告中，對房地產企業的直接利好消息是，5月1日起房地產業將正式全面實施營改增。

    對此，楊科偉認為，營改增后，房地產企業稅費負擔將進一步下降，提高企業利潤和活力。

    楊科偉同時認為，以現有的人口增長率和常住人口城鎮化率增長目標測算，“十三五”期間，每年新增常住人口約1500萬人，以此測算，城鎮化率提升帶來的新增住房需求大約為12.7億平方米；另外舊城改造（包括棚戶區和城中村改造）帶來的新增住房需求大約15.7億平方米。新增需求巨大，“十三五”期間房地產行業仍會平穩健康發展。